Im Schrifttum zur Finanzierungstheorie werden verschiedene Fehlanreize der/des Unternehmer(s) diskutiert, die Gläubigergesamtheit zu schädigen. Das ist jedoch eine vereinfachte Sichtweise realer Sachverhalte. Gibt es zwei unterschiedliche Gläubigerparteien, z.B. Banken und Lieferanten, so sind andere Formen von Fehlanreizen denkbar. Dieser Beitrag untersucht das Problem einer ineffizienten Gläubigerbefriedigung, das vom finanzierungstheoretischen Schrifttum bisher nicht modelliert wurde: Der Unternehmer befriedigt einen Gläubiger, der über eine Bürgschaft des Unternehmers verfügt, aus dem Unternehmensvermögen, um sein Privatvermögen zu schonen. Auch der begünstigte Gläubiger kann hiervon profitieren, wenn die Bürgschaft zu gering bemessen war. Das Ausfallrisiko der anderen Gläubigerpartei wird erhöht, wenn ihre Forderung nicht hinreichend gesichert werden kann. Sie wird das Anreizproblem antizipieren und möglicherweise das Kreditangebot beschränken.